Apalancamiento total

¿Qué es el apalancamiento total?

El apalancamiento total es la utilización viable de todos los costos fijos, tanto los operativos como los financieros, para aumentar el efecto sobre las ganancias por acción de una compañía debido a cambios en las ventas.

Es decir, el apalancamiento total es un indicador que compara la tasa de cambio que advierte una empresa en sus ganancias por acción con la tasa de cambio que nota en los ingresos por ventas.

El apalancamiento total también se puede denominar apalancamiento combinado, porque toma en cuenta los efectos tanto del apalancamiento operativo como del apalancamiento financiero.

El grado de apalancamiento operativo está en función de los costos fijos de una empresa, indicando cómo un cambio en los ingresos por ventas se traduce en un cambio en el ingreso operativo.

Por otro lado, el grado de apalancamiento financiero está en función del gasto por intereses de una empresa, calculando cómo un cambio en el ingreso operativo se convierte en un cambio en el ingreso neto.

Finalmente, el grado de apalancamiento total es el resultado compuesto de los costos operativos fijos y los costos financieros fijos.

Características del apalancamiento total

– Combina dos tipos de apalancamiento. Integra el apalancamiento operativo (costos fijos de operación) y el apalancamiento financiero (uso de deuda e intereses).

– Mide el impacto en las utilidades. Indica cómo un cambio en las ventas afecta la utilidad neta o las ganancias por acción (EPS).

– Amplifica resultados. Si las ventas aumentan, las ganancias crecen más que proporcionalmente. Si las ventas disminuyen, las pérdidas también se amplifican.

– Se expresa como grado de apalancamiento total (GAT). Se calcula generalmente como GAT = Apalancamiento Operativo × Apalancamiento Financiero. O también como la relación entre el cambio porcentual en utilidades y el cambio porcentual en ventas.

– Implica mayor riesgo. Un alto apalancamiento total significa una mayor posibilidad de ganancias elevadas, pero también mayor riesgo de pérdidas si las ventas bajan.

– Relacionado con la estructura de costos y financiamiento. Depende de la proporción de costos fijos vs. variables y del nivel de endeudamiento de la empresa.

– Útil para la toma de decisiones. Ayuda a evaluar el riesgo empresarial, estrategias de financiamiento y la sensibilidad de las utilidades ante cambios en ventas.

Cálculo del grado de apalancamiento total

El apalancamiento total se puede explicar o calcular simplemente como: Grado de apalancamiento total = Grado de apalancamiento operativo x Grado de apalancamiento financiero.

Se tiene que el grado de apalancamiento operativo es equivalente a: Margen de contribución / EBIT, donde Margen de contribución = (Ventas totales – Costos variables) y el EBIT es igual al margen de contribución menos los gastos fijos operativos totales.

Por otro lado, el Grado de apalancamiento financiero es equivalente a: Ganancias antes de intereses e impuestos EBIT / (EBIT – Gastos por intereses).

Ventajas y desventajas del apalancamiento total

Ventajas

• Establecer porcentaje de cambio. Determinar el grado de apalancamiento total de una empresa es importante, porque ayuda a la compañía a establecer el porcentaje de variación que puede esperar en sus ganancias por acción en relación con un aumento en los ingresos por ventas con respecto a la deuda. Comprender el cambio en las ganancias por acción es importante para cualquier empresa, porque ayuda a la gerencia corporativa a evaluar el desempeño de la compañía y porque muestra los ingresos que la empresa está obteniendo para sus accionistas. Supongamos que una empresa contrae una deuda para así situar una nueva planta. Esto aumentará sus costos fijos, haciendo que las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) sea más sensible a cambios en las ventas. Esta deuda generará gastos por intereses, haciendo que cualquier disminución en el EBIT sea más marcada. El grado de apalancamiento total es útil porque indica a la empresa el porcentaje de reducción de sus ganancias netas ante una mengua del 1% en los ingresos por ventas.

Desventajas

• Caída en los precios. El peor enemigo del apalancamiento total es que haya una caída en los precios. En caso que se haya contraído una deuda resulta ser un negocio bastante malo, porque la deuda no se devalúa y las cuentas de resultados y de activos van hacia abajo. Se corre el riesgo que las pérdidas se multipliquen si la rentabilidad de una inversión resulta ser menor al costo del financiamiento. Por lo general, se multiplican las pérdidas dependiendo del grado de apalancamiento.
• Aumento del costo de la operación. Los productos que se asocian al apalancamiento financiero pagan tasas de interés más altas para subsanar el incremento del riesgo que debe asumir el inversor.
• Incremento del riesgo. Aunque una deuda es una fuente de financiamiento que puede ayudar a que crezca una empresa más rápidamente, no se debe olvidar que el apalancamiento podría aumentar el nivel de deuda hasta niveles más altos de lo normal, aumentando así la exposición al riesgo.
• Mayor complejidad. La necesidad de apelar a herramientas financieras más complejas se convierte en la necesidad de consagrar un tiempo adicional de gestión, implicando además variados riesgos.

Ejemplo de apalancamiento total

Supongamos que la Compañía HSC tiene una ganancia por acción (EPS) actual de $3, y está tratando de determinar cuál será su nueva EPS en caso de experimentar un incremento del 10% en sus ingresos por ventas. Supongamos además lo siguiente:

– El margen de contribución es de $15 millones.

– Los costos fijos son de $3 millones.

– Los gastos por intereses son de $1,5 millones.

Lo primero a hacer para determinar el nuevo EPS de la Compañía HSC es calcular el porcentaje de reacción que experimentará el EPS actual ante un cambio del 1% en los ingresos por ventas, que viene a ser igual al grado de apalancamiento. El cálculo sería:

– Apalancamiento operativo = $15m / ($15m – $3m) = 1,25%ñ

– Apalancamiento financiero = ($15m – $3m) / ($15m – $3m – $1,5m) = 1,14%.

– Por tanto, apalancamiento total = 1,25% x 1,14% = 1,43%.

Así, el apalancamiento total para la Compañía HSC es 1,43%. Este valor se puede utilizar para que la empresa pueda establecer cuál será su nuevo EPS si tiene un aumento del 10% en los ingresos por ventas. El cálculo para el nuevo EPS sería: $3 x (1 + 1,43 x 10%) = $3,43.

Referencias

1. Degree of Total Leverage Equation. Recuperado de smallbusiness.chron.com.
2. Degree of Total Leverage. Recuperado de corporatefinanceinstitute.com.
3. Degree of Total Leverage. Recuperado de xplaind.com.
4. Apalancamiento financiero: 2 pros y 3 contras del apalancamiento financiero. Recuperado de obsbusiness.school.
5. Apalancamiento Total. Recuperado de abcfinanzas.com.